[摘要] 降幅继续收窄符合预期，占比67%的住宅 继续回暖，预计销售三四季度仍能保持10%以上的增长，期待三四线城市在政策加力下有超预期表现。预计 3季度触底回升。
统计局公布2015年1-7月房地产开发和销售情况。
要点：
增速继续探底，住宅 持续回暖。1-7月房地产 5.26万亿元（+4.3%），增速较1-6月下滑0.3pc，降幅继续收窄，其中住宅+2.95%（1-6月:2.85%），17个月来首次回升。本月同比增速住宅+3.5%比上月扩大0.7pc，连续3月回升，办公楼+9.0%增速环比下降约10pc；分区域来看，同比增速东西部低位回升，中部连续3月下降，1-7月累计 增速东中部创新低至4.9%和3.6%，西部低位回升。
新开工降幅扩大。1-7月房屋新开工面积-16.8%，降幅环比扩大1pc，逆转前3个月的收窄趋势，各类型物业单月同比增速跌幅连续2月扩大；前7月施工面积+3.4%创2000年以来新低。土地购置降幅收窄，1-7月土地购置面积-32.0%（比1-6月收窄1.8pc）、成交价款-25.6%（比1-6月收窄3.3pc）。
销售继续走高，一二线平稳为主，后市看三四线表现。1-7月商品房销售额+13.4%，比1-6月+3.3pc；其中住宅+16.8%（比上月+3.9pc）。1-7月销售面积同比+6.1%，其中住宅+6.7%（比6月+2.4pc）。本月住宅销售面积和金额单月同比增速创14年2月以来的新高，7月销售额同比+33.4%（住宅+40.1%）。分区域看销售额，东部地区同比增速放缓，中西部有所提升。我们重点关注的43城7月一手房成交面积同比增44%（一线+121%、二线+42%、三四线+24%），较6月同比增速有所放缓。结合来看，我们判断一二线主要城市/东部城市后半年的成交将表现为平稳为主，而超预期的可能来自于三四线/中西部城市在持续利好刺激下能有更好的表现，否则反之。
资金来源同比继续增长。1-7月到位资金+0.5%，增速较1-6月回升0.4pc，其中国内贷款-4.6%降幅扩大、利用外资-24.3%，个人按揭款+12.5%增幅环比扩大2.5pc，预收款+2.4%自14年3月以来首次正增长。7月单月国内贷款同比小幅下滑，利用外资-88.9%，而定金和预收款单月同比+22.9%连续四月增幅扩大。
销售回暖态势下政策一二线维稳为主，刺激将集中在三四线。公积金政策调整继续，深圳异地缴存公积金可买首套房、武汉和宜昌孝感亏贷、金华提高限额、长春父母子女可亏贷；宁波、郑州购房补贴、于南对引进人才购房进行补贴，江苏取消限价。
降幅继续收窄符合预期，占比67%的住宅 继续回暖，预计销售三四季度仍能保持10%以上的增长，期待三四线城市在政策加力下有超预期表现。预计 3季度触底回升。“宽松政策+销售回升+国企改革+转型谋发展”的房地产不失为良好标的。
风险提示：政策宽松不及预期，经济不振影响住房消费，楼市回暖缓慢等。
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