[摘要] 在经济危机时，通过分析数据来判断形势时，看重零点几个百分点是有道理的。因为危机时形势变化太快，大家对数据更敏感，零点几个百分点的变化很可能是未来经济变化的一个信号。但是，明显现在不是危机时期。
访谈实录：一季度二三十天都放假当然会影响GDP
凤凰财经：日前您在接受采访时表示，不要总盯着中国GDP的小数点后几位揣测，这是不科学的。请您具体为我们解释下。
左小蕾： 我们判断宏观形势时，要看数据到底携带了什么样的信息。以现在为例，首先要确认是危机时期还是常态时期。
在经济危机时，通过分析数据来判断形势时，看重零点几个百分点是有道理的。因为危机时形势变化太快，大家对数据更敏感，零点几个百分点的变化很可能是未来经济变化的一个信号。但是，明显现在不是危机时期。
常态时期，经济就没有波动吗？受季节性因素的影响也会发生变动。比如，我非常不同意把第 一季度数据拿来说事儿，季度只能参考，不能说明全年的态势。季度，有差不多二三十天的时间都不工作，生产活动该放假了，特别是农民工都回家了。对 不对？再比如自然灾害，美国今年1月份，一季度下了两次雪，美国一季度GDP就往下降。这都是不可抗拒的事。
让我们来看一下经济的增长， 7.7、7.6，现在7.4——很平稳哪。什么叫新常态？目前和过去30年的增长，是不同的。经济进入一个新的发展阶段，至少速度首先就发生了变化。依我 说，中国从2012年就进入了新常态。经济增长从两位数进入了一位数时代。这样变化最重要的原因就是，前30年和现在新阶段的增长的条件和环境发生了变 化：制造业成本在上升，劳动力比较优势也渐渐不再了——国际贸易的比较优势也在改变。
我们必须明白，过去的高速增长是靠这个。而我们判断现在的经济增长，要以这个大环境的变化为前提。延续以前的思维，中国如果不再维持两位数增长，那就不叫增长，那就叫大幅下滑？
经济波动是正常的 货币政策无需宽松
凤凰财经：但是目前市场上好多声音，呼吁央行降息降准，采取更为宽松的货币政策。
左小蕾：现在大家判断经济形势，喜欢这么说，“这个数据下行，这个放缓，这个投资下降，那个增长下降，下行压力较大，然后货币政策要宽松。”
这都是危机思维。既然不是危机，波动如果是正常的，政策为什么要动？大家一天到晚盯着货 币政策。至于危机，我认为炒作的成分也很大。资本市场、房地产市场这些所谓投资的地方，他们都是通过资产价格上涨而获利的，而资产价格的上涨跟资金的推动 是很有关系的。所以某种意义上来说，这样“引导”政策的转向，把流动性搞上去……
我认为，现阶段7到8是一个合理的区间。在这个增长水平下，没有大规模的失业，那么增长 水平就是合理的，就是长期均衡增长的水平。所以现在这个零点几的变化，不管是7.7、7.6还是7.3，都没有发生大规模的就业问题。我们现阶段合理的经 济增长的水平，或者说潜在的增长水平就应该是在7到8之间。
凤凰财经：您是认为货币政策无需放松的，但是我们看央行的定向降准、对PSL、SLF等工具的使用，难道不是放松的信号？
左小蕾：对于央行的货币政策，我觉得市场也是错误的理解，像定向降准，PSL，还有最近 的回购利率，外界解读也是犯了常识性错误。这个不是宽松的货币政策。看他是不是宽松的货币政策，需要看他的增长目标，而且要年度的看，原来他定的13，到 年底如果他是15，那就是宽松，如果到年底是13左右，那就不是宽松，那是既定目标。
为什么现在今年有这么多的货币工具出来，因为最重要的一个原因，是我们外汇占款减少了。 截至九月份为止，前三个季度，外汇储备比去年年底增加了七百亿。但是过去，每年都是五千亿这么的增长，我们今年到三季度才有七百亿，这是个什么意思呢？就 是资本流入减少了，资本流入减少意味着什么呢？意味着外汇占款减少了，外汇账款是什么东西呢？在过去很多年里边，这都是基础货币的发行。
按照正常的货币供应量增长，需要把它发出去，所以就用定向降准的方式把它发出去。说实在的，定向降准跟降准是一样的，就是发货币。它为什么要用定向降准呢，它就是要避免外界说它货币政策转向，避免把它认为是货币政策的宽松。
凤凰财经：中小企业融资成本高是长期待解的老问题，解决这一问题，货币政策要不要发挥作用？
左小蕾：中小企业贷款难，那是结构性的问题。我们目前这么宽松的货币，还是存在贷款难的问题，只能说明钱没有真正进入实体经济。
央行说要支持中小企业，给中小企业贷款，从道理上来说是没问题的。但是实际效果呢？ 根本没任何意义的。每个银行都会按照自己既定的风险考量这个结果。
凤凰财经：7到8是一个合理的区间。那降到7以下呢？目前也有很多学者预测甚至建议，将明年GDP增速定在6点几。
左小蕾：那也没有关系。随着整体经济规模的增加，增长速度放缓，是符合规律性的。而且随着社会的人口老龄化进程，经济的增长速度都会慢慢降下来。欧洲是这样，日韩是这样，美国也是这样。
凤凰财经：但是目前房地产对宏观经济的影响是客观存在的。IMF在日前发布的报告中甚至提到，中国急转向下的楼市或在短期内拖累亚太地区的经济前景。
左小蕾：但那有什么关系呢。原来每年37%的投资增长，现在是16%的投资增长。而看我们的平均数据——17%。这不是在回到正常水平吗？以前那样不正常的高增长，造成的房地产泡沫，已经给银行、地方政府债务带来了很大的隐患。还要让他去“恢复增长”？
说到底，现在担心的是房地产价格的大幅下降。如果房产价格下降到银行的首付以下，银行房子就不值钱了，购房者就不会去还钱。直至发生类似次贷危机那样的事。
另外，地方政府不能继续卖地了，而大量的地方政府平台上的钱也是从银行借来的——所以它关系到这样一个利益链。地方政府债务就会就归于银行坏账。然后银行自己本身的贷款，也会出现这样的问题，一味大幅下降。这样一来银行就要出问题，这就是系统风险的底线。
但是这种情况发生的可能性很小。特别是一线城市，它是不会掉70%的。在一线城市买房的人，即使让房子空在那里，他也付得起。而付不起钱的人，他根本买不起也不会去买房。农民工你买得起北京平均三万、四万，哪个农民工在这里买过北京，哪怕是六环以外，除了拆迁的。
凤凰财经：但是三四线城市还是出现了地产商资金链断裂、破产跑路的现象。还有一些“鬼城”的出现，也有房价大幅下降的现象。流行的“泡沫论”“崩盘论”会不会发生？
左小蕾：三四线城市可能是有一些跑路，这几年房价上涨严重，大大小小的一些地产商，对市场一点不了解，都往里头跑。资金链确实存在问题。
至于崩盘，三四线城市我不知道，一线城市应该不会，只是说发展商不会那么暴利了。我只觉 得，央行根本不应该救市。存量的房子消化比较困难，央行救市了也不等于现在就能够消化。市场上现在没有什么大的动静，谁都在观望。——央行政策没有实际意 义，反而，他给一个信号出去，我不愿意让房价大幅的下滑。而至于三四线城市某些地方，已经鬼城了，你根本救不了。
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